光大证券分析师穆启国认为，创业板的推出是大势所趋，并不会因大盘下跌而推迟，更不会因几只蓝筹股的破发而延后。
近期创业板、OTC市场即将推出公布后，股指一路暴跌，3月28日大盘最低下探到3357.23点，以中国太保（爱股,行情,资讯）为首的几只蓝筹股，也接连破发。不少市场人士希望，创业板会因股市大跌而推迟，但光大证券分析师穆启国认为，创业板的推出是大势所趋，并不会因为大盘下跌而推迟，更不会因为几只蓝筹股的破发而延后。
创业板对主板冲击巨大
虽然最近管理层一再表示，“创业板对主板不会有太大影响。”可市场却一点不给面子，连连下跌，本周甚至出现了中国太保等“601”打头的新股破发局面。一私募基金经理对记者说，推出创业板，等于是取消车牌拍卖，车牌价格焉有不跌之理。
受影响的不仅是主板中的蓝筹股，ST类的股票更是重灾区。证券通分析师陈剑炜认为，创业板设立后公司上市将变得更加简单，ST的壳资源会大打折扣。这也将对主板市场的投资理念形成冲击。
目前主板市场里真正退市的企业并不多，ST了之后可以*ST，*ST之后还可以重组、卖壳。重组了之后往往大涨数倍，然后一切重新开始。但在创业板设立以后，这种情况可能不复存在。那些绩差股将真正面临退市风险，从而使业绩好坏真正成为衡量上市公司价值的标准之一。
国金证券（爱股,行情,资讯）分析师陈东也认为，创业板的推出，将影响市场的结构。一方面是挤出效应，尤其对中小企业板的影响比较大。另一方面是对成长性的关注，创业板的推出，成长性投资标的大幅增加，市场对一些新兴产业的关注度将明显提高。从2007年中国创投市场集中投资的方向来看，中国创业板公司将主要集中在TMT、医疗健康、新能源、连锁经营等行业。一旦主力资金流向这些新兴产业，主板必然会受到巨大冲击。
谈起创业板对主板的影响，一位私募人士告诉记者，在全流通并建立起二板三板市场后，资金压力将使国内市场的整体估值与国际市场接轨，不能再享受到较高的估值溢价。
有分析人士认为，创业板的推出对于主板市场的冲击是不可避免的。作为一个新开设的市场，创业板的推出必须要有资金的参与，这就决定了创业板的推出必然会分流主板市场的资金。
目前，大家存在一个认识上的错误，认为创业板对主板市场的资金分流有限。这种观点认为，即便是创业板每年上市的公司数达到500家，按每家公司融资2亿元计算，每年创业板的融资金额也只有1000亿元，这一融资金额甚至不及中国平安（爱股,行情,资讯）一家的再融资额度。这种观点的错误就在于，把上市公司的融资额度，与创业板对主板市场资金分流的额度混为一谈。实际上，为了支持创业板这1000亿元的融资，又该有多少的资金参与进来才能实现这一融资额度呢？当然要有数倍的资金参与进来，才能在扛起创业板的市值的同时，维持创业板的正常运行。如果真的只是分流主板市场1000亿元的资金，根本就不足以支撑创业板的持续运转。
调控方式在转变
最关键的是，“从创业板的推出可以看出，国家对市场的调控方式，正在由需求管理向供给管理过渡。”穆启国如是说。
需求管理主要是通过政策，对投资者的过度热情进行管理，如通过调整印花税、资本利得税等方式；而供给管理主要是通过提高股票供给来实现的。去年，国家通过提高印花税等交易成本来控制需求，但是发现根本压不住市场的疯狂。
而推出创业板之后，国家可以更好地通过控制股票的供应，来引导资金流向，同时还能控制股指。
和股市一样，国家开始也是通过税收来调控楼市，但发现控制不住，就开始控制供给。也就是说，调控供给，并不是只在股市，而是目前整个宏观调控的一个基本思路。
建立多层次资本市场是大势所趋
推出创业板，不仅是调控的需要，更是我国建立多层次资本市场努力的一部分。中共十六届三中全会《决定》指出：“应建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。”中共十七大报告中强调：“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。加强和改进金融监管，防范和化解金融风险。”
可以看出，国家早已计划建立多层次的资本市场体系。穆启国认为，资本市场作为国民经济行为主体的融资、投资和证券交易的重要场所，其结构的完善和层次性的丰富，由资本市场的法律保障体系的完善程度所决定。
中国资本市场体系的缺陷之一，就是市场结构不完善、层次不够丰富。多层次资本市场体系的建立，主要是指证券资本市场上的多层次化，包括规范以沪深交易所为核心的主板市场，推出创业板市场以及发展三板市场。
中国有着上千万家企业，各类企业在资产规模、技术水平、市场条件、销售收入、盈利能力等方面千差万别。每家企业在经营发展的不同时期，对资本也有着不同的要求。在这种条件下，如果只有以大中型企业为对象的单一层次资本市场，必然在满足大中型企业需要的同时，使众多中小企业无法直接融资。国家已经意识到中小企业很缺钱，但是融不到资，所以推出创业板迫在眉睫。
考虑到以上战略性目的，穆启国认为，虽然近期股指一路暴跌，大盘从3月17日的3820.05点，一路下跌，3月28日最低跌至3357.23点，但这应该不会影响创业板的正常推出。 |
