去年12月25日至27日，深交所首只网上发行的中小企业集合债券——2007年中关村高新技术中小企业集合债券(07中关村债)通过深圳证券交易所交易系统上网发行，受到了投资者的追捧，最终主承销商以回拨的方式将网上发行额由3000万元追加到8000万元，第二天即全部售完。2008年1月21日07中关村债在深交所上市交易，首日开盘价100.9元，涨幅为0.9％，受到青睐。

　　中小企业组团发债

　　集合债券是企业债的一种，也是企业债发行主体的一种创新。在一般情况下，只有大型国有企业才能发行企业债，中小企业欲发行企业债募集资金难度较大。集合债券的创新之处在于将若干经营状况良好、成长能力较强的中小企业组合在一起，申请集合发债。这种债券发行方式使发行主体由原来单一的大型国有企业转变为一揽子企业。在央行调控银行信贷规模，中小企业融资难的情况下，集合债券的发行可以使成长性良好的中小企业募集到发展所需的资金，且成本低于银行贷款利率，为中小企业发展提供强有力的支持。

　　以07中关村债为例，它是由北京中关村担保有限公司牵头，神州数码（中国）有限公司等4家中小企业作为联合发行人，按照“统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行”的模式发行，招商证券股份有限公司担任主承销商，由北京中关村科技担保有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

　　再担保提供“双保险”

　　集合债有风险小、收益高的特点。发行集合债的企业资质虽然会有差异，但一般都由质地优良的企业来牵头，其融资的规模在整个债券中的比重也会较大。以07中关村债为例，负责牵头的神州数码(中国)有限公司质地优良，其融资规模也占此次发债融资的三分之二，经联合资信评估有限公司综合评定，该债券信用级别为ＡＡＡ级。其他公司如北京和利时系统工程股份有限公司评级为Ａ＋，北京北斗星通导航技术股份有限公司评级为Ａ＋，有研亿金新材料股份有限公司评级为Ａ－。

　　集合债的各种担保措施使投资集合债的风险大大降低。集合债发行过程中，一般会有数个金融机构或担保公司对债券进行担保或者反担保，大大降低了投资者的风险。07中关村债是由北京中关村科技担保有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，国家开发银行授权国家开发银行营业部提供再担保。中关村担保公司是政府出资的政策性信用担保机构，在债券本息到期时，如发行人不能全部兑付债券本息，它将主动承担担保责任，将兑付资金划入债券登记机构或主承销商指定的账户。国家开发银行提供的再担保，则对债券的到期还本付息可以说是上了“双保险”。

　　集合债券收益率高于同期限档次的银行存款利率，其流动性又优于银行存款。集合债券是以市场利率发行的，其收益率充分考虑了央行的加息因素，为投资者有效地防御了利率风险。以07中关村债为例，该债为3年期固定利率债，票面年利率根据Shibor基准利率加上基本利差确定，最终确定票面年利率为6.68%（扣除20％利息税后实际利率为5.344％），高于发行时三年期储蓄存款5.4％的年利率（扣除5％利息税后实际利率为5.13％）。同时，该券能在交易所上市交易，其流动性远胜于定期存单。

　申购类似于摇新股

　　集合债券在银行间市场或交易所市场发行，在银行间市场发行上市的集合债一般面向机构投资者。在交易所市场发行上市的集合债券，投资者可以根据发行公告的告示，在一级市场或者二级市场上参与申购或投资。

　　投资者在一级市场申购集合债，其购买方式类似于摇新股。以认购07中关村为例，投资者须持有深圳A股证券账户，在发行期内进行申购，按报盘认购“时间优先”的原则确认成交。散户投资者也可在二级市场上买卖集合债获利。市场比较平稳时，在二级市场上通过买卖集合债套利的空间较小。在市场波动较大的时候，投资者可以寻找机会在集合债跌破面值时逢低介入，其成本将低于一级市场认购时的成本。